即时零售市场维持高速增长，预计将在 2024 年突破 1 万亿元

即时零售是万亿规模市场。据中国经营协会数据，2022年中国即时零售市场规模突破5000亿元，2017-2022年复合增长率为69%，行业规模呈现高速增长态势，主要受益于国内配送网络的完善、平台品类持续丰富、及消费者心智强化。据美团披露，即时零售商品品类以酒类、包装食品、乳制品等快消品占比较高。预计即时配送市场规模将在2024年突破1万亿元，并在2026年突破2万亿元，2022-2026年复合增长率49%，受益于1）品牌商零售布局加速，如超50%品牌在2022年成立/升级即时零售部门（美团闪购数据），2）高线城市向低线城镇持续渗透。

美团闪购拓展“万物到家”边界。美团于2018年推出闪购业务，将即时配送服务从餐饮外卖拓展至非餐品类，并在2020年推出闪电仓模式，提供24小时全时段配送服务。目前覆盖全国近3000个县市区，每日在售SKU超10亿，品类覆盖包含酒水零食、美妆/个护、宠物、母婴、百货、生鲜、鲜花、数码、图书等全品类。截至今年8月，美团闪购合作大型连锁零售商超4600家，合作品牌数量超350家（其中70%+品牌在过去一年实现GMV增长超2倍），合作本地小商家超37万家。

美团闪购单量呈高速增长态势。今年1/2季度闪购单量同比增35%/55%，单日订单峰值在七夕突破1300万单。据美团闪购即时零售产业大会披露，过去4个季度，美团闪购GTV达1,750亿元，预计在2026年突破4,000亿元。美团闪购在商户侧推出牵牛花、品牌通商户经营工具，发布流量扶持、经营模型等7大举措，助力零售商经营。公司指引2025年，闪购日均单量目标为1,000万，我们估算单量目标有较高概率实现，年轻用户消费力提升，及消费习惯向即时配送需求转型。

美团闪电仓：仓店一体纯线上经营。商家以加盟方式设立“前置仓”小店，进行仓店一体的纯线上经营，美团提供综合经营工具。目前闪电仓数量已超1,000个，日均订单突破150万，约占闪购日均订单的20%+。典型闪电仓画像：1）前置仓：120平方米，容纳SKU约4,000个，对应100个细分品类，主要为快消品及日用百货,模式较生鲜电商前置仓轻；2）经营服务：24小时营业，30分钟达，较线下商超经营时间长、履约服务好、用户体验更佳。美团闪购负责人预计3年后将有超1,000个年营业收入千万级商家、200个年营收破亿的商家，及至少10个年营收达10亿元的商家。

美团闪购与餐饮外卖的协同效应明显。主要体现在：1）强化用户万物到家心智，截至2季度，闪购用户已渗透60%的外卖用户。2）复用外卖配送网络，并与餐饮外卖配送高峰相错开，提高骑手每日配送单量。2季度闪购单均亏损小于0.1元，尽管季度间随补贴、营销投入力度或有波动，预计随着单量密度提升，闪购UE潜力与餐饮外卖相似（1元）。