我国期货市场近年持续快速扩展

我国期货市场规模较大，商品期货交易量排名全球第一。近年来，新冠疫情、俄乌冲突等重大黑天鹅事件频发，大宗商品价格频现大幅波动，企业避险情绪持续升温，推动期货市场规模逐年走高。2023H1我国期货市场交易额（单边）达到262.13万亿元，同比增长1.80%，2016-2022年期间内CAGR达到18.25%。在美国期货业协会统计的2023H1全球期货交易所交易量排名中，我国郑商所、大商所、上期所、中金所均跻身前25位，分列第6/8/9/25名。在商品期货方面，我国期货市场商品期货与期权2022年成交量为66.16亿手，全球市场份额达到72.3%，位居世界第一；2023H1我国期货市场成交量为39.71亿手，同比增长29.71%，半年累计成交量创历史新高。

与庞大的市场规模形成对比，我国期货行业盈利能力较弱，潜在发展空间较大。1）相较于证券行业，我国期货行业营收及净利润规模与市场成交规模不成比例。2022年，我国期货行业营业总收入和净利润分别为401.58/109.89亿元，2015-2022年期间内CAGR分别为7.37%/8.93%，虽然增长势头较为强劲，但是整体盈利规模仍待提升。以证券行业作为参照，2022年我国证券市场股基成交额247.21万亿元，仅为期货交易额的46%，但是2022年证券行业营收3949.73亿元，净利润1423.01亿元，营收及净利润规模分别为期货行业的9.84/12.95倍。2）我国期货行业杠杆率处于低位。由于业务结构相对偏向轻资产业务，我国期货公司杠杆率始终保持在较低水平，2023H1期货行业整体杠杆率（剔除客户权益）仅为1.19倍（证券行业同期杠杆率为3.40倍）。剔除2018年极端年份后，期货行业ROE大致在5%~9%之间波动。