我国复调市场规模预测

我国复调行业渗透度仍然较低，发展空间较大。我国复调行业起步较晚，目前仍处于发展阶段，2020年我国复合调味品渗透率仅为26%，与美日韩等国超过50%的渗透率相比仍存较大提升空间。

2021年我国复调市场规模为1588亿元，根据餐饮业、食品加工和家庭消费分别占比45.1%、30.7%和24.2%拆分，规模分别为716亿元、488亿元和384亿元。根据我们测算，我国复调市场规模有望于2027年达到近3200亿元，年均复合增长率为12%。其中，餐饮端，伴随餐饮行业重回双位数增速叠加复调渗透度提升，未来5年增速预计在15%左右，2027年规模预计近1655亿；食品加工位于行业中游，预计与餐饮业自然增速相同，2027年预计为864亿元；家庭消费端，预计我国C端复调增速疫后有所回落重回中高个位数增长，2027年预计规模升至610亿元。综合看，B端食品加工和餐饮端合计未来5年复合增速有望达到13%左右，发展空间仍然广阔。

市场集中度低，竞争格局分散。我国复调市场当前呈现“大而散”的竞争格局，行业暂无绝对龙头，全国性公司与区域性品牌在C端产品上暂无绝对差异化，B端则主要聚焦在针对客户需求的响应能力和研发能力的竞争，因此行业暂无占据统治性地位公司，2022年市占率最高的行业龙头颐海国际仅为3.44%。2018-2022年，宝立市占率近5年维持在0.6%-0.7%，整体份额相对稳定，未来伴随公司产能扩张叠加大客户开拓，公司份额有望提升。