近 5 年 9 月的 14 天逆回购累计操作规模，亿

重启14D逆回购，利率跟随下调。继年初后，本周五（9月15日）央行重启14天逆回购操作，中标量340亿，中标利率1.95%，较前次（1月20日）中标利率下调20BP，亦释放了资金面的暖意。这次20BP的下调幅度与年内7天逆回购中标利率10+10BP的两次累计下调幅度持平，是跟随下调，无增量举措。

9月是惯常操作时点。9月本就是央行常规开展14天逆回购的窗口。春节前、年底和9月末是央行最常开展14天逆回购的几个时点。2019年以来，32%的14天逆回购在春节附近（1-2月），37%在9月，20%在12月，剩余12%在其他月份。之所以9月通常启用14天逆回购，是因为便于跨国庆长假的流动性管理，本周五（9月15日）及以后投放的14天逆回购到期日均落在国庆节假期后。

降准和14天逆回购均释放平稳资金面的暖意，但在经济数据修复和计划外国债的冲击下，利率基本抹平全周的下行幅度。

工业生产和社零改善。工业增加值同比上升至4.5%，前值3.7%，Wind一致预期值4.2%。社零同比上升至4.6%，前值2.5%，Wind一致预期值3.5%。地产链在8月仍在筑底，房开投资累计同比-8.8%，较前值下降0.3个百分点。不过考虑到一线城市认房不认贷等政策在8月底陆续出台，政策效果在8月还未充分体现，后续有待观察。