我国 AI 芯片规模不断提升

106 40 16 12 12 22

-78

-97

-141

-123

食品饮料酒店餐饮旅游及景区100+100+ 120

中药医疗服务创新药 1686111350 90 60 30 0

-30

-60

-90

-120

-150 50 40 30 20 10 0

-10

-20

-30

-40

-50 28

-118 31

-31 41

-40 30 20

-12

2020202120222023E

资料来源：Wind，海通证券研究所预测

2020202120222023E

行业 当前PE（TTM，倍） 13年以来分位数

（%） 13年以来PE走势 23Q2基金持仓比例 23Q2基金相对沪深300超配比例 13年以来分位数

（%） 13年以来基金相对沪深300超配比例变动

大消费 36.1 51.4 30.5% 8.0% 19.5

农林牧渔 32.7 40.7 1.4% -0.2% 19.5

家用电器 13.6 15.6 2.7% -0.8% 41.4

食品加工 23.3 0.5 0.5% 0.3% 48.7

白酒 30.3 61.1 10.9% 1.5% 48.7

纺织服饰 23.6 32.0 0.4% 0.4% 46.3

轻工制造 31.4 52.7 0.7% 0.5% 19.5

医药生物 26.0 11.6 12.0% 5.4% 39.0

商贸零售 33.1 65.8 0.6% 0.0% 48.7

社会服务 65.9 65.8 0.7% 0.6% 34.1

美容护理 41.7 53.9 0.5% 0.1% 36.5

资料来源：Wind，海通证券研究所，截至2023/9/6

图13ChatGPT在推出仅两个月后月活用户已经突破1亿图14我国AI芯片规模不断提升

（月）

2个月

9个月

2年

2.5年

4.5年

5年

7年

16年

75年

主要科技产品及平台达到全球1亿用户所需时间

ChatGPTTikTokAppleStoreInstagramFacebookTwitter

互联网

手机电话 02004006008001000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

中国AI芯片市场规模（亿元）

CAGR=30.9%

20192020202120222023E2024E2025E

资料来源：中国社会科学网、金融界、人民网，中国社会科学报，海通证券研究所

资料来源：亿欧智库，工信部，信通院，海通证券研究所

2.估值跟踪：银行、地产等估值较低

行业估值绝对值来看，截至2023年9月15日（下同），PE（TTM，下同）历史分

位水平处于05年以来10%以下的行业有电力设备及新能源、煤炭、银行；处于10%-20%的行业有有色金属、通信、建筑、石油石化；处于20%-40%的行业有家电、基础

化工、保险、机械、国防军工；处于40%以上的行业有证券、医药、电力及公用事业、酒类、综合金融、纺织服装、食品、轻工制造、建材、计算机、汽车、交通运输、农林渔牧、电子、消费者服务、传媒、钢铁。PE（TTM）绝对值最低的行业是银行（4.7倍）、煤炭（8.1倍）、建筑（9.7倍），最高的行业是商贸零售（782.7倍）、传媒（127.1倍）、钢铁（100.2倍）。