中国国内旅游收入规模及增速

收入端看，旅游市场持续恢复，大部分公司23Q2营收已超过19Q2，其中大连圣亚/天目湖/长白山/九华旅游营收已恢复>120%，丽江股份/三特索道/黄山旅游恢复>100%，而张家界/峨眉山A恢复>90%，桂林旅游/宋城演艺/中青旅较19年同期营收仍有一定差距。

利润端看：1）毛利率角度，受益于营收恢复一半的景区毛利率较19年同期稳中有升，但另一半公司因各种原因毛利率未能完全恢复至19年同期。例如，天目湖因酒店（毛利率低于景区）业务占比大幅提升，张家界旅游服务业务毛利率仍为负，丽江股份酒店服务业务毛利率较19年同期仍有较大差距。2）费用率看，因行业普遍在过去三年降本增效精简人员，销售费用率较19年同期稳中有降，管理费用率较19年同期基本稳定，除三特职工薪资开支增加，黄山旅游奖金计提导致管理费用率有较大增长。3）净利率看，大部分公司较19年同期仍有差距，其中天目湖、黄山等因毛利率未完全恢复，宋城主要因投资收益部分变动，而中青旅主要因补贴变动。峨眉山净利率提升较高除因毛利率、费用率外，还有资产减值损失低于19年同期，桂林旅游净利率提升因税金支出大幅下降、投资净收益大幅上升。