8月新增社融显著高于过去五年的季节性表现
数据描述
8月新增人民币贷款（金融结构口径，下同）处于市场预期的上方。8月新增人
民币贷款1.36万亿元，高于市场预期(Wind一致预期为1.10万亿元)，同比多
增868亿元。从累计数据来看，2023年1-8月，新增人民币贷款17.44万亿元，
同比多增1.76万亿元。
万亿 776 665 55 4 44 3 33 2 22 111
人民币贷款:预期区间预期均值实际新增
6 5 4 3 2 1
2023-08
2023-07
2023-06
2023-05
2023-04
2023-03
2023-02
2023-01
2022-12
2022-11
2022-10
2022-09
2022-08
2022-07
2022-06
2023-08
2023-07
2023-06
2023-05
2023-04
2023-03
2023-02
2023-01
2022-12
2022-11
2022-10
2022-09
2022-08
2022-07
2022-06 0000
资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年8月资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年8月
季节性方面，8月新增社融和新增信贷均高于过去五年（2018-2022年）平均水平。8月新增社融3.12万亿元，高于过去五年（2018-2022年）的均值水平2.73
万亿元；8月新增信贷1.36万亿元，高于过去五年（2018-2022年）的均值水平1.25万亿元。
万亿元
当月新增社会融资规模 776 665 554 44 3 33 2 22 111 20192020202120222023
6 5 4 3 2 1 00 123456789101112 00 123456789101112
资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年8月资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年8月
2、结构：政府部门是主要贡献项，居民部门降幅缩窄
从融资方式来看，直接融资项下政府债券净融资是8月社融同比多增的主要贡献项。8月表内融资（包括本外币贷款）同比多增523亿元，其中人民币贷款同比少增102亿元；表外融资（包括委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票）
同比少增3764亿元，其中未贴现银行承兑汇票同比少增2357亿元；直接融资
（包含股票、企业债券、政府债券）同比多增9685亿元，企业股票融资同比少增，企业债券、政府债券净融资同比多增。