【金种子酒】白酒 CR5 提升至 2022 年的 43%（营收口径）

啤酒行业集中度趋于稳定，强者恒强。经过1997-2013年跑马圈地抢占市场，我国啤酒行业集中度提升后趋于稳定，2016年后CR5稳定在72%-75%。2022年，前五大啤酒厂合计占有全国啤酒销量75.4%，润啤24.7%、青啤18.6%、百威16.0%、燕啤8.5%、重庆啤酒（简称“重啤”）（嘉士伯）7.6%。其中，CR3（润啤、青啤、百威）从2011年的49%迅速提升到2017年60%，年均提升1.7pct（同期CR5年均提升1.4pct），期间三大巨头座次并无变化，各自市占率又有所提升，体现出强者恒强、剩者为王的行业特点。2017年后，CR3基本稳定在58%-60%左右，三大巨头之间的差距也保持稳定。

白酒行业CR5从2017年的22%提升至2022年的43%（营收口径），仍有上升空间。排名靠前的全国化名酒，拥有悠久的文化历史，不断沉淀品牌价值，竞争壁垒不断深化。

从盈利能力看，以万得申万板块数据为例，白酒行业毛利率由2003年的48%提升至2022的79%，净利率由2003年的7%提升至2022的39%；啤酒行业毛利率由2003年的41%提升至2022的42%，净利率由2003年的-5%提升至2022的14%。