全球网络安全行业市场规模持续高增（亿美元） 图

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应收账款周转率存货周转率收现比净现比

资料来源：wind、招商证券资料来源：wind、招商证券

网络安全与云计算仍有广阔的市场空间，但竞争愈发激烈。根据IDC预测，未来�年中国将成为全球网络安全增速最快的市场，2021-2025年复合增长率将

超过20%，目前网络安全主要细分市场的市场份额向具有一定技术实力和品牌知名度的厂商汇聚，市场集中度正逐步提高。云计算已经成为全球信息产业界公认的发展重点，各国政府积极通过政策引导、资金投入等方式加快本国云计算的

战略布局和产业发展，全球信息产业企业不断加快技术研发、企业转型以抢占云计算市场空间，根据中国信通院数据，我国云计算行业市场规模由2014年的287

亿元增长至2022年的2,951.5亿元，整体上保持较高增速。云计算的应用正从互联网行业向制造、政府、金融、交通、医疗等传统行业融合，为国内提供云计算解决方案的厂商提供了良好的发展机遇。在公有云领域，阿里云、腾讯云等大型企业基于多年的经营，其自身产品线较为丰富，技术服务不断提升，凭借自身的规模效应，议价能力较强，占据市场份额较多。在私有云及混合云领域，深信服、华为、新华三等企业凭借创新型的产品方案占据一定的竞争优势。随着云计算市场需求持续增长，行业规模不断扩大，越来越多的企业开始布局云计算业务，云计算行业市场竞争也日趋激烈。

图7：全球网络安全行业市场规模持续高增（亿美元）图8：我国云计算行业市场规模整体增长（亿元） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20

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市场规模（亿美元）增速（%）市场规模（亿元）增速（%）

资料来源：中国信通院、招商证券资料来源：中国信通院、招商证券

公司保持高强度研发投入实现转型。近年来，公司研发费用率保持在30%以上的较高水平、远高于同行业平均水平，主要原因是公司坚持持续的技术创新，重视研发投入，公司研发人员较多。公司目前的核心产品和关键技术主要来源于持续的技术创新积累及产品升级换代。为保持自主创新的领先地位，巩固竞争优势以

及构建技术壁垒，应对技术迭代风险，公司持续保持高强度研发投入，保证了公司产品的持续竞争力，也奠定公司在云计算IT基础设施等相关市场的领先地位。此外公司也抓住AI大趋势，于今年5月份发布自研安全大模型安全GPT，AIFirst的发展战略成效初显，将为公司带来多方面竞争优势的加持。