2022 年我国生猪养殖企业 CR5 仅为 13%

图表7：2021年美国规模化养殖企业CR5为32%图表8：2022年我国生猪养殖企业CR5仅为13%

SmithfieldFoodsSeaboardFoodsPipestoneSystemIowaSelectFarmsCarthagePrestageFarmsTheMaschhoffsJBS

AVMC

牧原股份温氏股份新希望

来源：SuccessfulFarming，国金证券研究所来源：新猪派，各公司公告，国金证券研究所

1.2供大于求使得行业深度亏损，亏损下产能持续去化

2021年下半年我国生猪养殖行业开始陷入深度亏损的状态，2022年4月份猪价开始回升，

在10月份触顶后快速回落并且于今年1月份跌破养殖成本线，行业再次陷入亏损状态，

年初至今行业平均亏损300元/头。根据历史上自繁自养的养殖利润与能繁母猪存栏环比数据对比来看，在行业盈利快速下行或进入亏损期时能繁母猪存栏开始减少，能繁母猪去化幅度与亏损深度、亏损时长以及养殖户后市预期相关。在经历了2019-2020年为期两年的超高盈利后，养殖户陷入亏损的第一时间并没有出现产能去化，随着亏损加深开始快速且在还未转向盈利时能繁母猪存栏就开始回正，说明当时产业内资金相对充足且对后市信心较强。根据农业农村部能繁母猪存栏数据，今年1月份行业刚出现亏损时能繁母猪存栏量就开始下行，1-6月份累计去化2.5%左右。2022年对于多数养殖企业来讲并未盈利，2023年行业对后市猪价的信心低于2022年且资金情况相较去年更加紧张，在行业持续亏损的背景下，能繁母猪存栏量有望持续下行。

图表9：年初以来行业持续亏损图表10：能繁母猪存栏持续下降

养殖利润:自繁自养生猪（元/头）

养殖利润:外购仔猪（元/头） 5000

3,000

2,000

1,000 0

-1,000

-2,000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

存栏量(万头)存栏环比(%：右轴)

3 2 1 0

-1

-2

-3

来源：Wind，国金证券研究所来源：农业农村部，国金证券研究所

图表11：“超级”猪周期在去年仍有较深刻影响

来源：农业农村部，Wind，国金证券研究所

2023年上半年我国生猪出栏3.75亿头，同比增长2.6%；猪肉产量3032万吨，同比增长

3.2%；规模以上生猪定点屠宰企业屠宰1.6亿头，同比增长9.9%，以上三组数据说明今年上半年生猪产量明显多于去年同期。而上半年生猪均价为14.64元/公斤，同比上涨0.59元/公斤，上半年猪价高于去年一方面是因为消费的好转，另一方面则是大量肉品并未消化而是转入冻库库存。根据涌益咨询，7月初冻品库容率为20.23%，冻品库容率位于历史高位，冻肉库存或在后续压制猪价。