桐昆股份产业链

长丝产能全球第一，毛利率领先：公司涤纶长丝产品包含POY、FDY、DTY、ITY、中强丝和复合丝六大系列1000多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称；其中POY、FDY、DTY品种在国内市场份额占比超20%，国际市场占比超13%。2022年公司涤纶丝总产量781.45万吨，其中POY产量588.07万吨，DTY产量81.42万吨，FDY产量108.01万吨，分别占到75.25%，10.42%，13.82%。

从公司主产品POY来看，与业内可比公司对比，毛利率长期处于领先状态，伴随着聚酯涤纶产业链自上而下的产能集中度提升，龙头企业规模优势以及新装置的后发优势显著。

归母净利润1.30亿元，同比下降98.26%。公司主营业务收入主要由POY、DTY、FDY产品贡献，其余产品包括复合丝、精对苯二甲酸（PTA）、切片等；2016-2022年主营业务收入年化增速达到17.47%；从毛利结构上看，POY同样占比最高，2022年，DTY产品受到售价下滑、单吨成本上升的叠加影响，产品毛利降至盈亏平衡线附近。

产品毛利率方面，复合丝毛利率相对较高，但波动较大；主要产品涤纶预取向丝(POY)、涤纶加弹丝(DTY)、涤纶牵伸丝(FDY)在2021年以前于10%上下波动，2022年出现大幅下降，其主要系2022年原油价格影响，公司原料成本大幅上涨所致。