7 月新增社融显著弱于过去五年的季节性表现
数据描述
7月新增人民币贷款（金融机构口径，下同）处于市场预期的下方。7月新增人
民币贷款3459亿元，低于市场预期(Wind一致预期为8480亿元)，同比少增3489
亿元。从累计数据来看，2023年1-7月，新增人民币贷款16.08万亿元，同比
多增1.67万亿元。
万亿 776 665 55 4 44 3 33 2 22 111
人民币贷款:预期区间预期均值实际新增
6 5 4 3 2 1
2023-07
2023-06
2023-05
2023-04
2023-03
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2022-05 0000
资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年7月资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年7月
季节性方面，7月新增社融和新增信贷均低于过去五年（2018-2022年）平均水平。7月新增社融5282亿元，低于过去五年（2018-2022年）1.33万亿元的均值水平；7月新增信贷3459亿元，低于过去五年（2018-2022年）1.05万亿元
的均值水平。
万亿元
当月新增社会融资规模 776 665 554 44 3 33 2 22 111 20192020202120222023
6 5 4 3 2 1 00 123456789101112 00 123456789101112
资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年7月资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年7月
1.2结构：居民部门是主要拖累项
从融资方式来看，表内融资项下本币贷款是7月社融同比少增的主要拖累项。7
月表内融资（包括本外币贷款）同比少增3094亿元，主要与地产销售疲弱下居
民信贷持续走弱有关；表外融资（包括委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票）同比多增1329亿元，其中未贴现银行承兑汇票同比少减782亿元；直接融
资（包含股票、企业债券、政府债券）同比少增321亿元，企业债、政府债同比多增，企业股票融资同比少增。