铜冠铜箔产能情况（2021-2023E）

副产品产量超预期，硫酸和黄金业务是主要组成部分。在铜产品的主营业务之外，公司还有硫酸、黄金、白银、铁精矿和硫精矿等副产品。2022年公司生产硫酸495.4万吨,黄金18.8吨,白银512.5吨,铁精矿35.7万吨,硫精矿52.4万吨，较预期计划完成度较高。其中，硫酸和黄金是公司最主要的副产品，公司冶炼的黄金主要从铜精矿中提取，按金含量的差异实施差异采购计价，整体盈利能力高于常规的黄金冶炼业务。硫酸产品来自于铜硫矿生产的副产品，行业下游产品主要有草酸、钛白粉、硫酸铵、硫酸锌、硫酸铜等，应用在包括肥料、染料、药物、炸药、蓄电池、石油化工、洗涤剂等领域。

硫酸生产主要有三种工艺，冶炼制酸是重要的制酸方式。硫酸生产工艺包含硫磺制酸、硫铁矿制酸和冶炼制酸三种方式。硫磺制酸是将硫磺作为基础，以快速熔硫和液体硫磺燃烧等方法，利用液体中高温位热能原理，将设备进行转换得到硫酸的一种制酸方式。硫铁矿制酸是对硫铁矿进行沸腾焙烧，其次将气体净化再吸收的模式从而生产出硫酸。冶炼制酸首先将烟气中的二氧化硫净化，再进行干燥，最后转化吸收从而得到硫酸的方式。根据中国硫酸工业协会统计，2022年冶炼制酸占比超过35%，未来随着有色金属冶炼产能的扩张，冶炼制酸的占比有望继续扩大。