液压系统产业链概览

配件

无缝管、圆钢、锻件等钢材

液压系统工程机械

密封件、五金标准件、导向机构

工作介质

液压元件

石化冶金

矿山

液压油

液压件成本结构

动力元件控制元件执行元件辅助元件汽车

工作介质

液机床

其他

1%

制造费用24%

液液液压

压压压马

泵阀缸达

直接人工10%

直接材料65%

我国液压行业重点联系企业生产价值量分布（2021）我国液压下游应用占比（2022）

1.7%

0.2%

船舶,0.7%

缸体

26%

轴承

14%

无缝管

80%

圆钢

20%

10%生铁

6%

钢材

9%

铜材

5%

其他辅

料

30%

液压油缸成本结构

液压泵成本结构

废钢

液压泵液压阀

液压系统及装置

液压辅件液压马达其他液压件

液压机具

机床,

4.3%

汽车,

3.5%

冶金机械,5.0%

重型矿山

机械,

其他,16.5%

工程机械,

60.4%

农业机械

重型矿山机械冶金机械

汽车机床船舶

其他

4.2%

农业机械,

5.4%

注：液压件成本结构采用艾迪精密2022数据，液压泵成本结构采用邵阳液压2020原材料采购数据，液压油缸成本结构采用万通液压2019原材料采购数据；资料来源：艾迪精密，邵阳液压，万通液压，福士特，中国液压气动密封件工业协会，华泰研究

液压产品应用广泛，工程机械为最主要应用领域。液压传动可输出较大的推力，基本所有工程领域均有应用，根据中国液压气动密封件工业协会对2022年国内液压行业重点联系企业销售情况的统计，工程机械为液压产品最主要应用领域，应用占比达60%。对比工程机械龙头、液压龙头销售情况，二者同比增速变动趋势亦基本一致；但液压件具备更高的市场与产品品类开拓弹性，液压企业上轮工程机械周期底部及本轮工程机械周期上行阶段表现均好于工程机械企业。

100%

50%

0%

-50%

1Q12

2Q12

3Q12

4Q12

1Q13

2Q13

3Q13

4Q13

1Q14

2Q14

3Q14

4Q14

1Q15

2Q15

3Q15

4Q15

1Q16

2Q16

3Q16

4Q16

1Q17

2Q17

3Q17

4Q17

1Q18

2Q18

3Q18

4Q18

1Q19

2Q19

3Q19

4Q19

1Q20

2Q20

3Q20

4Q20

1Q21

2Q21

3Q21

4Q21

1Q22

2Q22

3Q22

4Q22

-100%

注：工程机械营收增速采用三一重工、徐工机械、中联重科营收平均后的同比增速资料来源：Wind，华泰研究

国内恒立液压一枝独秀，龙头规模仍具提升空间

全球液压行业整体集中度较高，美日欧企业垄断高端市场。全球液压行业CR3约34%，集中度较高，龙头公司集中于美、日、欧国家，主要为德国博世力士乐、美国派克汉尼汾、丹麦丹佛斯（2021收购美国伊顿液压业务）、日本川崎重工、日本KYB。海外龙头发展历程长、产品品类丰富、营收规模大，全球高端液压件市场亦基本被海外龙头垄断。