全球和中国光伏新增装机规模快速增长

预计2025年中国光伏切割设备/金刚线市场空间分别为76.3/145.9亿元。我们测算2025年中国光伏切割设备市场空间为76.3亿元，2023-2025年复合增速8.0%；2025年硅片切割金刚线市场空间145.9亿元，2023-2025年复合增速29.6%。考虑到中国的硅片产量占全球份额97%以上，因此全球的光伏切割设备和金刚线市场规模与中国市场接近。

1）硅片产量：考虑光伏装机增速趋缓，假设23-25年，硅片新增产量分别为130/100/100GW；

2）切割设备：增量需求方面，光伏切割设备购置落后于拉晶扩产；存量替换需求方面，考虑金刚线细线化迭代带来设备控制系统的更新（详见下文）；单位投资额方面，参考公司招股说明书假设中性预期3450万元/GW作为2020年的基础，21-25年整体下降且降幅趋缓；

3）金刚线：参考公司2022年9月及11月投资者关系活动记录表，2022Q1-Q3金刚线均价36.12元/公里，2022年金刚线耗用量50万公里/GW，假设细线化迭代情况下，金刚线均价整体呈下降趋势、单GW金刚线耗用量呈增长趋势。

国产光伏切割设备厂商占据主导地位，其中高测市场份额超50%。1）国产厂商更具性价比优势：2016年以前，光伏切割设备领域占主导地位是以瑞士梅耶博格、日本小松NTC为代表的国际设备厂商；近年来，中国光伏切割设备制造企业的技术水平/产品性能不断提升，目前已占据行业主导地位。2）高测股份市占率行业第一：国内主要切割设备厂商包括高测股份、宇晶股份、连城数控和上机数控（2023年4月更名为弘元绿能），其中宇晶股份销售的多线切割机主要应用于IC、IT行业，高测的切片机产品与上机数控的金刚线切片机设备、连城数控的线切设备种类及功能相似，下游应用领域重叠度较高；以2021年4家上市公司的切割设备收入口径统计，高测股份光伏切割设备市占率第一，为56%。