政策支持下数据中心市场规模快速扩容

政策发力的数字基建、信创等领域业绩有望改善。今年以来，多地对数字经济发展提出明确考核要求。例如浙江省提出到2027年数字经济核心产业增加值要超过1.6万

亿元，按此目标推算23-27年间浙江省数字经济核心产业增加值的年复合增速将达12.2%。而数字基建正是短期稳增长和中长期经济结构调整的交集，我们认为随着各地政府陆续加大对数字经济领域的投入，数字经济中数字基建、数据要素和信创等领域订单和业绩或有望受提振。根据中国通服数字基建产业研究院，预计“十四🖂”期间我国数据中心产业规模复合增速将达到25%。根据华经情报网，预计2025年信创产业市场规模将达到23354.6亿元，22-25年CAGR为35.7%。

技术变革下，企业加大资本开支，人工智能及上游半导体等领域将受益。当前科技巨头正加速布局以ChatGPT为代表的AI模型，新一轮科技变革或将加速到来。其中，算力是AI大模型发展的重要基础，AI大模型的发展将对上游算力相关的硬件领域产生较大拉动，根据亿欧智库，预计23-25年我国AI芯片市场规模复合增速达31%。此外，全球半导体产业每3-4年经历一轮周期，据此推算，2019年开始的这轮半导体产业周期或已进入下行的尾声阶段。往后看，在AI大模型等产业变革的催化下，今年二、三季度半导体产业周期或有望见底回升，届时半导体板块盈利或将改善。

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ChatGPT

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中国AI芯片市场规模（亿元）

资料来源：中国社会科学网、金融界、人民网，海通证券研究所资料来源：亿欧智库，工信部，信通院，海通证券研究所

图24政策支持下数据中心市场规模快速扩容图25我国数据要素市场将保持快速增长 5000 4000 3000

数据中心产业规模发展预测

市场规模（亿元，左轴）

增速（%，右轴）

CAGR=25% 302000 281600 261200 120

我国数据要素市场规模（亿元，左轴）

增速（%，右轴）

CAGR=25% 90 2000 1000 24800 60 22400 020

201820192020202120222023E2024E2025E 030

20162017201820192020202120222023E2024E2025E

资料来源：中国通服数字基建产业研究院，IDC圈历年报告，海通证券研究所，注：22-25年数据中心产业规模CAGR为“十四🖂”的预测增速

资料来源：国家工业信息安全发展研究中心，前瞻产业研究院，海通证券研究所

2.估值跟踪：银行、建筑等估值较低

行业估值绝对值来看，截至2023年8月4日（下同），PE（TTM，下同）历史分位水平处于05年以来10%以下的行业有煤炭、电力设备及新能源、有色金属、石油石化；处于10%-20%的行业有银行、通信、基础化工；处于20%-40%的行业有保险、家电、建筑；处于40%以上的行业有证券、医药、国防军工、机械、食品、轻工制造、农林牧渔、建材、电力及公用事业、酒类、电子、纺织服装、计算机、钢铁、汽车、交通运输、综合金融、消费者服务、传媒。PE（TTM）绝对值最低的行业是银行（4.9倍）、煤炭（6.1

倍）、石油石化（10.4倍），最高的行业是商贸零售（5027.1倍）、消费者服务（187.4倍）、传媒（157.0倍）。