券商次级债和银行次级债成交规模对比（亿元）

二者成交规模相差之大，一方面是因为银行次级债的存续债规模明显高于券商次级债，例如截至2023年7月11日，银行次级债存续规模5.58万亿元，是券商次级债规模的9.41倍；另一方面，是因为银行次级债的成交活跃度更高，流动性更好，2022年全年，银行次级债实现了221%的年度换手率，而券商次级债换手率仅108%。

一方面，银行的主体信用风险普遍低于券商，另一方面，从前述券商次级债和商业银行次级债的条款对比来看，券商次级债在条款方面整体对于投资者来说更为友好，比如包含利率跳升机制，且没有减记/转股等条款。因此对于期限短、隐含评级高的券商次级债来说，其信用风险较小，此时券商次级债的条款优势更加凸显，因此其收益率一般低于同评级、同期限的银行次级债；而对于期限长、隐含评级低的券商次级债来说，债券本身的信用风险成为影响价格的主要因素，因此其收益率一般高于同评级、同期限的银行次级债。

例如，根据2023年7月21日数据，隐含评级AA+级，0-1年期和1-2年期券商一般次级债的收益率分别低于银行二级资本债15bps和5bps。；券商一般次级债中AA+&2-3Y、AA+&3-5Y、AA&1-2Y品种比对应银行二级资本债收益高了18bps、7bps和22bps；券商永续次级债中AA&1-2Y品种比银行永续债收益高了3bps。因此对于长期限、低评级的债券来说，券商次级债相对更有性价比，可挖掘相关投资机会。