券商次级债未来到期规模统计

从券商次级债的未来到期情况来看，未来三年，每年市场都有1200亿元-1500亿元的次级债到期，势必会对于证券市场的资本充足性造成一定的冲击。

注：对于含回售权/赎回权的债券，默认均行权；2023年的未来到期规模为20230720-20231231期间

从具体的证券公司来看，目前各家机构的整体的资本充足性水平均尚可，距离监管的底线标准都还有一定的安全边际。但是，随着后续各家机构发行的券商次级债逐渐到期，多数券商机构的资本充足性水平均会出现下滑，因此我们计算出扣除次级债给券商的资本补充部分，观察“调整后的风险覆盖率”、“调整后的净资本/净资产”、“调整后的净资本/负债”和“调整后的净资产/负债”等指标，发现部分券商的资本充足性指标下行接近预警线标准，未来或存在较大的次级债滚续发行压力。

因此，我们认为未来中信建投、广发证券、中金公司、天风证券、招商证券、中国银河将是未来券商次级债的供给主力。