7 月国股大行永续债成交规模较高

二级成交方面，7月金融永续债总成交规模和换手率环比小幅提升。银行、证券公司、AMC永续债成交规模分别为3733、159和45亿元，经修正后的月换手率分别为17.34%、6.79%和9.83%，银行和AMC永续债成交量和换手率环比增长，券商成交热度下降。中行和建行等国有行成交规模依旧居于前列。

次级债方面，7月金融次级债整体成交规模和换手率稍有回落，成交热度下滑。银行二级资本债、券商次级债和保险资本补充债成交规模分别为5155、350和154亿元，修正后的月换手率分别为15.00%、9.83%和5.25%，环比分别下降0.76pct、0.52pct和2.40pct。工行、建行和中行二级资本债成交规模位列前三。

7月新增1起金融次级债未赎回事件。城商行辽宁葫芦岛银行公告不行使“18葫芦岛银行二级01”赎回选择权，票面利率维持6.2%不变。当前弱资质城农商行不赎回风险仍在持续暴露中，未见收敛迹象。基于我们对2023Q2基金重仓信用债的分析（见报告《信用重仓被动收缩，主动配置意愿犹在》），Q2城商行二级资本债和永续债获基金大幅增配，被重仓规模环比增速在40%左右，表明基金对银行二永债收益的要求明显提升。虽基金重仓主体在国有行、股份行外多选择资质较

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