【安靠智电】华东地区内外营收规模（亿元）及同比增速（%）

分区域看，江苏省所在的华东地区收入占比接近70%。2022年公司华东地区市场实现营业收入5.3亿元，占总营收69%，2017-2022年营收CAGR为19%，相较华东地区以外营收CAGR高出7.6pct。2019年华东地区营收占比较低主要系国家电力网络建设投资规模缩减导致行业市场容量压缩。2020年以后，得益于公司GIL业务趋于成熟，在华东地区订单量大幅提升带来较大营收增量，其营收占比快速反弹。近年来公司积极开拓新兴业务，智慧模块化变电站和光储充一体化系统服务相继先在华东地区试点，例如2021年中标江苏泰州靖江过江隧道35kV智慧模块化变电站租赁项目；2022年公司中标溧阳公交总站项目，预建成江苏首个运用于城市公交系统的“智慧海绵城市光储充一体化电站”。在华东地区试点结果理想、业务成熟后，公司有望将新兴业务在全国范围铺开，带来新盈利增长点。

营收、净利润近年来伴随新业务发展而提升较快。公司营收及净利润在2020-2021年增幅较为明显。2021年实现营业收入8.06亿元，同比增长52.4%，实现归母净利润2.0亿元，同比增长50.9%，主要得益于GIL系统业务加速发展，拿下曹山旅游度假区GIL项目等大单，成为公司业务第一“增长极”。公司业绩于2019年、2022年出现下滑，其中2019年囿于国家电力网络建设投资规模缩减，行业市场容量压缩影响公司业绩；2022年宏观不可抗因素导致部分应执行订单延迟，收入确认延后；电缆连接件两大核心原材料铜和硅橡胶大幅涨价导致成本增加；低压、中低压侧电缆连接件业务市场竞争加剧，三重因素叠加下公司电缆连接件传统核心业务下滑，导致营收和利润规模有所回落。我们预计电力系统加速建设背景下，国家电网投资规模有望维持高位，同时随着公司高毛利的GIL业务利润占比不断提升，公司盈利有望进入稳步增长模式。