2021年全球光伏正银市场占有率

不同于PERC和TOPCon用的都是高温银浆，HJT采用低温银浆。由于低温银浆生产工艺难度高，同时需要冷链运输，价格通常较常规银浆高10-20%。我们预计随着工艺进一步成熟，下游需求放量，低温银浆国产化进程加速，成本有望持续下降，2022年低温银浆成本在0.18-0.2元/W，2025年有望降至0.08元/W。

分类标准 产品种类 特性 适用的光伏电池

位置 正面银浆背面银浆 汇集、导出光生载流子起粘连作用，对导电要求较低 P型电池受光面，N型电池双面P型电池背光面

烧结温度 高温银浆低温银浆 烧结温度500℃以上烧结温度250℃以下 BSF电池、PERC电池、TOPCon等常规光伏电池HJT电池

34.57%

37.09%

9.01%

19.34%

聚和材料帝科股份苏州晶银其他

资料来源：CPIA，公司报告，HTI资料来源：CPIA，公司报告，HTI

Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteatequities.htisec.com

我们认为光伏铜电镀技术理论上具备低成本和高效率的优势，可应用于TOPCon、HJT、BC电池等多种技术路线。尤其对于HJT技术电池，低温银浆用量巨大且价格较高。在成本优势方面：与传统的HJT丝网印刷技术相比，铜电镀技术预计每瓦可降低0.04元的成本。在效率优势方面，相比传统丝网印刷技术，铜电镀技术可提高0.3%-0.5%的光电转换效率。