2022 年组件行业市场格局

公司主要客户均为下游组件龙头，将充分受益于龙头集中度提升。2022年公司前五大客户为天合光能、隆基乐叶、晶科能源、晶澳科技和阿特斯，销售占比分别为18.57%/14.95%/13.41%/5.73%/4.71%，公司五大客户均全球组件龙头厂商，同时公司也在逐步加强多方供应合作，第一大客户销售占比也逐步降至20%以下，减少公司对单一客户的依赖，前五大占比稳定在55-65%之间，未来随着组件龙头市占率的提升，公司有望受益高增。

下游需求旺盛，公司产能利用率维持高位，募资扩产满足市场高增需求，重点发力扩张SMBB产能。2019-2023Q1，受益于下游需求旺盛，公司焊带产能利用率始终处于高位水平，产能利用率分别为92%/99%/86%/89%/87%，因此公司先后分别通过IPO与可转债进行募资扩产，分别扩产1.35万吨（其中MBB焊带0.91万吨、异形焊带0.12万吨、HJT焊带0.18万吨、汇流焊带0.14万吨）与2万吨（其中1万吨为SMBB焊带），其中1.35万吨预计2023年达产，2万吨预计2024Q3投产，产能快速扩张下充分满足市场高增需求与技术迭代发展下多样化产品需求。

SMBB焊带盈利优于MBB焊带，占比提升盈利结构性改善。随着N型技术的发展，焊带也在逐步切换SMBB路线，相比于MBB焊带，SMBB焊带盈利性更佳，毛利率可高4-5pct，随SMBB出货占比提升有望带来盈利结构性改善。