李子园产业链

图3.李子园营业收入14.03亿元，增速-4.56%图4.李子园归母净利润2.21亿元,增速-15.8%

数据来源：Wind，财通证券研究所

公司主营业务为甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售。其中甜牛奶乳饮料系列是公司畅销二十余年的经典产品。收入主要为含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等产品产生的销售收入。上游行业包括乳制品加工业、白砂糖制造业和包装物制造业。下游主要为经销商及终端消费者。

公司的销售模式以经销模式为主，直销模式为辅。公司主要依靠经销模式进行销售推广。在县、市、区分区域分渠道选取适合的经销商，大力拓展学校、早餐、网吧、部队等渠道。直销主要通过电商平台渠道开展。先后与淘宝、京东、天猫、拼多多等电商实现合作。

数据来源：李子园可转债募集说明书，财通证券研究所

融资目的是新建年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目。公司作为行业龙头企业，未来含乳饮料产品的市场需求持续增加，且行业集中度有进一步提升的趋势。实施的地点金华生产基地的产能主要供应成熟的华东区域市场。达产

后将助力公司提高在华东区域的生产供应能力，有效满足客户的市场需求，为公司未来扩大销售规模、提升盈利能力奠定坚实基础。