PPO下游产业链

•PCB供应链的决定权通常在下游GPU/终端厂商手中，而从PPO树脂到下游应用至少经历覆铜板—PCB—终端三个环节，假设新晋供应商在每个环节的认证时间为半年，则整体认证周期至少在一年半以上，具备较长认证壁垒。

•另一方面，单台AI服务器售价在100万元以上，而对应单台的PPO价值量约为1500元左右，对应价值占比较低但对性能影响较大，因

此判断下游对PPO存在一定供应粘性。我们认为率先突破认证、实现供应的国产厂商将取得先发优势。