今年上半年，美国制造业不断的超预期

（1）美国整体零售数据5月季调同比是2.8%，但是电子产品和家用电器的增速已经来到-4.3%；增速较高的主要是汽车、保健和个人护理、无店铺商贩，增速分别为7.3%、9.7%、8.7%。

（2）美国整体零售库存4月季调同比是7.6%，但是电子产品、家用电器、家具的增速已经来到-7.6%；库存较高的主要是汽车、食饮、服装，库存同比分别为26.2%、5.5%、5.1%。

如果三季度半导体终端需求见底回升，对应半导体销售周期见底回升，那么半导体产业链

（包括相关的国产替代方向）和科创板有可能迎来新周期的开端。

图16：今年上半年，美国地产的韧性较强

全美住宅建筑商协会(NAHB指数(点）美国:已开工的新建私人住宅(千套） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200120032005200720092011201320152017201920212023

2,500

2,000

1,500

1,000 500 0

102 100 98 96 94 92 90

美国:制造业产出指数（点）美国:全部制造业:新增订单（百万美元）

2011201220132014201520162017201820192020202120222023

600,000

580,000

560,000

540,000

520,000

500,000

480,000

460,000

440,000

420,000

400,000