中国包装行业市场规模情况（亿元）

图表14公司主要产品产能及产能利用率（吨）图表15公司期间费用率变化（%） 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0

2020202120222023Q1

乳酸产能乳酸盐产能

乳酸产能利用率乳酸盐产能利用率

140.00%

120.00%

100.00%

80.00%

60.00%

40.00%

20.00%

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12 10 8 6 4 2 0

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销售费用率管理费用率

财务费用率研发费用率(%)

资料来源：可转债募集说明书，华创证券资料来源：Wind，华创证券

期间费用率相对稳定，管理费用压力较大。2021年至2023年一季度，公司期间费用率整体保持稳定，2020年销售费用率大幅下降主要系运费转计入产品成本所致；管理费用占营业收入比率高于同行业上市公司均值，主要系公司收入规模较小，且管理费用存在刚性；研发费用率相对稳定，高于同行业上市公司。

2、禁塑限塑政策相继落地，聚乳酸市场前景广阔

禁塑限塑政策落地，可降解塑料前景广阔。募集说明书显示，据国际能源署（IEA）统计数据，过去�年中，有60多个国家实行对一次性塑料实施禁令和征税，欧盟、中国等主要经济体政策力度不断加大，逐步将“限塑令”升级成“禁塑令”，并将禁塑产品范围从塑料袋扩大至一次性塑料产品。2020年1月16日，国家发改委联合生态环境部发

布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，要求在2025年以前完善塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度，对不可降解塑料禁止、限制使用。由于吸管、方便袋、地膜等产品在日常生活中具有需求刚性，结合全球各国应对环境污染做出的“禁塑”政策，以及以PLA为代表的生物基生物可降解材料行业的快速发展来看，未来替代品可降解塑料的市场空间广阔。

13020 12042 9927 10033 10065 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20182019202020212022

中国包装行业市场规模

资料来源：中国塑料加工工业协会，智研咨询《2022年中国一次性生物降解塑料产业链情况》，华创证券

资料来源：可转债募集说明书，华创证券

生物降解材料快速发展，全球需求持续上涨。生物降解塑料凭借其环境友好的特点，应用范围也不断扩大。智研咨询报告显示，根据中国塑料加工工业协会数据，中国生物

降解塑料的消耗量由2016年的15.14万吨持续增长至2022年的65.34万吨，复合年增长率为27.6%，2022年同比增长达到81.45%，带动市场下游需求空间快速扩张，2022年一次性生物降解塑料市场规模达160.49亿元，同比增长达到76.36%。