牛栏山品牌稳居主要光瓶酒品牌市占领先地位

牛栏山大单品市场份额领先，底盘稳固。牛栏山作为老牌光瓶酒品牌，巩固在本土的良好基础并持续扩张区域布局，下沉三四线城市，市场份额稳步提升，形成规模化体量。牛栏山始终坚持“民酒”定位，强化品质和渠道优势，凭借高性价比大单品白牛二成为光瓶酒龙头。根据欧睿数据测算销售量，以白牛二为代表的牛栏山品牌系列产品市场份额占比在2016-2022年间稳居行业第一，远超其他光瓶酒品牌。

新国标落地推行，纯粮酒顺应光瓶行业高品质发展周期迎市场机遇。2022年6月1日起我国正式实施最新修订的两项酒类国家标准《白酒工业术语》和《饮料酒术语和分类》，明确区分白酒、调香白酒、配制酒定义，“新国标”的实施标志着中国白酒行业全面规范时代的来临。“新国标”对白酒品质提出更高要求，明确规定白酒不得使用食品添加剂，使用食品添加剂的调香白酒属于配制酒，与白酒类别有明显区别。为顺应新政策对市场的规范性统一，各名优酒企先后推出多款纯粮固态发酵酒新品，光瓶酒价格品质同步升级，之前品质较低的光瓶酒逐渐被市场边缘化，资源和消费者进一步向有先发优势的头部光瓶酒酒企集中，马太效应显现。

我们认为，新国标落地提升消费者对优质白酒的认知，倒逼酒企品质升级，回归传统纯粮酿造，推出满足消费者高性价比要求的优质产品。同时，低端白酒消费频次高、消费场景更广泛，具有一定快消品属性，光瓶酒相较于耗材包材成本的低端盒装酒而言具备一定的成本优势，有望取代一部分的低端盒装酒市场份额，顺应“去掉包装喝好酒”的消费理念，市场空间有望进一步扩大。

再观新国标落地对顺鑫农业的影响，我们认为，白牛二的短期消费惯性已经形成，短期波动影响有限，长线市场基本盘维持稳固，金标顺应升级趋势打造产品线第二增长曲线，成长空间仍然可观。我们认为短期波动影响有限的原因主要基于：