东阿阿胶：市场份额占比变化（2020-2M23）

价值重塑：“炼行计划”重塑客户信心，以品牌提升市场份额。 7M22 - 5M23 ，公司“炼行计划”在20个城市开展品牌共创共建活动，包括与客户同行万里、发布“同行一公里”宣言、邀请名医传播中医药传统文化等。“炼行计划”深度触达客户成效显著，2Q22- 2M23 公司占阿胶品类/补气补血大类份额分别提升11/16pct。

资产负债表的修复：2019年以来，东阿阿胶1）回款和占款能力正在增强：应收账款营收占比持续下降；随着去库存取得成效，2022年合同负债营收占比止跌反升。2）库存占用现金流减少，经营效率提升：通过适量减产（2020年）+提高效率（2021-22年），公司原材料和渠道压货去库存工作均取得显著成效；随着公司产品矩阵的优化、对驴皮原材料的依赖度降低，以及国内驴皮价格趋于稳定、海外驴皮供应的恢复，我们预计再次出现原材料库存大幅占用现金流的可能性较小。