我国乳品市场空间及增速

乳品市场空间（亿元）

增速（%，右）

8,0008%

7,0007%

6,0006%

5,0005%

4,0004%

3,0003%

2,0002%

1,0001%

00% 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

2022年市场规模17-22年CAGR22-27年CAGR（预计）

资料来源：欧睿数据库、国元证券研究所整理资料来源：欧睿数据库、国元证券研究所整理

从细分行业增长驱动看：常温白奶单价有望持续提升，高端化持续；低温鲜奶量价齐升促增长。

5%

4%

3%

2%

1%

0%

-1%

17-22年CAGR22-27年CAGR（预计）

17-22年CAGR22-27年CAGR（预计）

资料来源：欧睿数据库、国元证券研究所整理资料来源：欧睿数据库、国元证券研究所整理

原奶价、进口大包粉价回落。21Q4我国原奶价从最高4.38元/公斤开始回落，截至23年5月31日，原奶价格为3.85元/公斤，较21Q4高点回落12%，较23年初回落超6%。同时，我国进口大包粉价格自22H2开始回落，23年4月平均价格较22年7月回落超20%，23年初以来回落约9%。

6000 5000 4000 3000 2000 1000

2008-01

2008-11

2009-09

2010-07

2011-05

2012-03

2013-01

2013-11

2014-09

2015-07

2016-05

2017-03

2018-01

2018-11

2019-09

2020-07

2021-05

2022-03

2023-01 0

中国:进口单价:奶粉

平均价:生鲜乳:主产区

资料来源：国家奶牛产业技术网、国元证券研究所整理资料来源：农业部、国元证券研究所整理

费用投放趋于理性，销售费用率已见回落。23Q1，乳品板块销售费用率为15.91%，同比下降1.12pct。