22-23 年国内乘用车月出口量（万辆）

车企潜能兑现，23年我国汽车出海势头迅猛。（1）乘联会口径，5月乘用车出口30.2万辆（含整车及CKD），同/环比68.7%/0.7%，1-5月累计134.5万辆，同比增长112%。（2）电车出口9.2万辆，同/环比+135.9%/+2.2%；1-5月累计

40.6万，同比+162%。

335 30 2 25 220 15 1 10 15 0 0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

300%

250%

200%

150%

100%

50%

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月

0%

22年1月

22年2月

22年3月

22年4月

22年5月

22年6月

22年7月

22年8月

22年9月

23年1月

23年2月

23年3月

23年4月

2021年2022年2023年202120222023同比

来源：海关总署，国金证券研究所来源：乘联会，国金证券研究所

以欧洲为例，在欧自主车企中，上汽、吉利表现亮眼。1）Q1上汽销售2.7万同比+158%，主力为上汽名爵MG4/MGHS等，其中MG4Q1销售1.3万辆为新上市车型，是大众ID.3的主要竞争对手，对紧凑型市场渗透力强悍。2）吉利领克Q1销售8257辆同比+156%，在插混退补的情况下依旧实现强力增长。3）其他自主车企，如比亚迪，蔚来等亦有所突破。

我们认为，出海将成车企增长新空间。目前海外电动进程相对落后，随着国内电车渗透率不断提高，国车出海将在未来成为车企销量新增量。此外，出海汽车的高定价在为车企提供增量的同时还为其提供高额利润，进一步拉高单车asp及单车利润。在出口上的布局对车企未来竞争至关重要。

25000

吉利（领克）3,224

8,257

156.1% 20000 15000

比亚迪 291 940

223.0% 10000 5000

蔚来 245 330

34.7% 0

7.7%9%

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

同比

23年Q1

22年Q1

品牌

图表96：中国汽车出口均价（万美元）图表97：自主车企在欧洲电车市场月销及占有率（辆）

总计

14,342

37,295

160.0%

22年10月

22年11月

22年12月

销量市占率

来源：海关总署，国金证券研究所来源：Marklines，国金证券研究所

4.2车企海外布局加速，出海潜能逐渐兑现

在出海上，我们认为：（1）长城、长安、奇瑞、吉利等传统车企在海外布局业已成熟，处于油电矩阵转换的过程中，出海态势较为稳定，电动化将为其海外销售带来显著提升。（2）比亚迪在营销、产品、布局上均有快速提升，海外工厂快速建设且23年来势头迅猛，持续看好；（3）吉利极氪将于23年h2出海，极氪在定位、设计上均贴合欧洲消费者倾向，其产品力与BBA等本土豪华车企比较亦有优势，欧洲血统为其提供保障，值得期待。

4.2.1比亚迪：国产龙头海外加速扩张，发展中国家到发达国家渐进发展

21年起比亚迪发布乘用车出海计划，随后取得飞速进展。截至2023年5月，比亚迪乘用车已进军全球70多个国家地

区，包括日本、德国、瑞典、泰国、印度、澳大利亚、巴西和挪威，并在近400个城市销售。比亚迪进入市场、技术合作、建立经销网络、建立海外工厂多方并行，多维度积极扩张海外市场。

比亚迪目前以王朝系列元PLUS（海外为ATTO3）、汉EV和海洋系列海豚为销售核心，针对缺乏自主汽车工业国家发

动猛攻。其中ATTO3在泰国、以色列、巴西等国热销。23年比亚迪加速海外扩张，先后在日本、欧洲上市，3-4月，比亚迪在巴塞罗那等地举行发布会，高调进军西欧、南欧市场，并将在H2上市海洋系列旗舰海豹。