锗产业链

中国主导供给，伴生特性导致供给受多种含锗矿山的开采量共同影响：锗是地壳中最分散的元素之一，被多国为重要战略资源，锗原材料来源主要途径有：褐煤锗矿、铅锌冶炼副产品、锗锭和锗单晶废料，除中国外，海外国家多通过锌冶炼副产品中提取锗，导致锗的供给受上述多种含锗矿山的开采量共同影响。据SMM报告，锗资源量集中于美国（44%）和中国（42%），CR2达86%，但中国贡献主要产量，美国早在上世纪80年代就把锗列为国防储备资源进行战略保护，很少开采。据美国地质调查局（USGS）数据显示，2021年全球锗矿产量为140吨，其中，中国产量为95吨，占全球产量约68%，主导全球供给，主要系中国锗的产出主要来源于褐煤矿，开采便利。除原生锗以外，再生锗（从含锗废料中回收的锗金属）也是锗行业的重要原料来源，但这类企业在原料供应和生产技术方面都存在不确定性，产量不稳定。

出台出口管制政策，限制锗产品出口：锗产品作为半导体重要原材料，对国家安全至关重要。商务部、海关总署7月3日公告，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制，满足相关特性的物项，未经许可，不得出口，自2023年8月1日起正式实施。其中锗相关物项包括金属锗 （单质，包括但不限于晶体、粉末、碎料等形态）、区熔锗锭、磷锗锌（包括但不限于晶体、粉末、碎料等形态）、锗外延生长衬底、二氧化锗、四氯化锗。

存量市场红外+光纤稳增长，增量市场光伏太阳能拉动：据据驰宏锌锗2022年年报中锗的全球消费占比显示：红外光学（43%）、光纤领域（28%）、光伏太阳能（19%）、PET催化剂等（10%）。预计光

纤领域需求在5G通讯、基建的的推动下保持稳定增长的趋势；红外光学领域中，伴随大国竞争的加剧和中国军事变革的推进，对军队信息化建设将提出更高要求，军用产品将继续保持稳定增长；光伏领域有望受益硅料价格下行导致的光伏新增装机提高。

受益标的有2022年材料级锗产品产量31.17吨的【云南锗业】、2022年锗产品产量55.86吨的【驰宏锌锗】、2022年锗精矿产量5.8吨的【罗平锌