光伏产业链梳理

从光伏上下游产业链来看：上游为多晶硅，中游为电池片、组件和配件，下游为分情景的光伏电站，有系统集成和运营等业务。其中，光伏电站系统集成又称为光伏EPC，严格意义上是指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程。

从初始投资成本来看：我国工商业分布式光伏系统的初始全投资主要由组件、逆变器、支架、电缆、建安费用、电网接入、屋顶租赁、屋顶加固以及一次设备、二次设备等部分构成。根据CPIA数据，2022年我国工商业分布式光伏系统初始投资成本为3.74元/W，2023年预计下降至3.42元/W。

产业链价格进入下行通道，EPC有望受益于需求大增。21、22年由于上游硅料价格上涨，使得产业链下游EPC企业盈利承压。随着23年硅料价格的下降以及组件价格回归，下游需求有望迎来爆发，使得EPC企业在量、利方面均有边际修复。