液冷市场规模测算-从机柜角度出发

资料来源：明哲工作室，国信证券经济研究所整理资料来源：明哲工作室，国信证券经济研究所整理

运营商加速液冷应用。三大运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》，加速液冷应用。根据白皮书指引，三大运营商新建数据中心项目的液冷渗透率需在2024年达到10%，2025年达到50%，经我们测算，在该指引下2025年液冷市场空间将达到63亿元，远超风冷市场空间15.6亿元：

白皮书指引：三大运营商新建数据中心液冷渗透率2024年达到10%、2025年达到50%；

关键假设1：假设三大运营商IDC机柜23-25年增速分别为5%、8%、10%；

关键假设2：假设液冷单机柜功率为8-10KW，单机柜造价为0.8-1万元/KW；

关键假设3：假设风冷单机柜平均功率为4KW，单机柜造价为0.5万元/KW。

表9：液冷市场规模测算-从机柜角度出发 2023 2024 2025

三大运营商机柜总数（万架） 144 155.5 171.1

yoy 5% 8% 10%

新增机柜数（万架） 11.0 11.5 15.6

风冷占比（新增市场） 90% 50%

风冷单价（万元/KW） 0.5 0.5

风冷单机柜平均功率（KW） 4.0 4.0

风冷市场规模（亿元） 20.7 15.6

液冷占比（新增市场） 10% 50%

液冷单价（万元/KW） 1.0 0.9 0.81

液冷单价降幅 -10% -10%

液冷单机柜平均功率（KW） 10.0 10.0

液冷市场规模（亿元） 10.4 63.0

资料来源：运营商《电信运营商液冷技术白皮书》，国信证券经济研究所整理

根据赛迪顾问的数据，以液冷数据中心对传统市场进行替换作为市场规模测算基础，结合华为、阿里巴巴和中科曙光对液冷数据中心的替换率调查，预计2025年我国液冷数据中心的市场规模将破1200亿元，2021-2025年均复合增速25%。

（此处口径为液冷对应的数据中心规模），冷板式及浸没式液冷占比分别达到59%/41%，AI应用加速发展下，数据中心液冷产业渗透速度有望进一步加快增长。