全球陆风2018-2025E新增装机容量

风机大型化下，大兆瓦主轴有望价量齐升。风机大型化下，风机整机厂商会相应调整对零部件的需求，大兆瓦零部件有望价量齐升。在量上，大功率整机的逐步出货将带动大兆瓦零部件的需求；特别的对于主轴环节，这将有利于铸造主轴需求的提升。在价上，由于大兆瓦主轴技术水平要求较高，大兆瓦主轴可能面临结构性短缺，大兆瓦主轴有望维持一定的价格水平。布局大兆瓦主轴将成为主轴厂商们适应行业发展的关键。

海上多用铸造主轴，陆上多用锻造主轴。由于海上风机功率一般大于陆上风机，海上风机多用铸造主轴，陆上风机多用锻造主轴。我们预计，陆风2025年新增装机容量将达到115GW，2021-2025年CAGR为11%；海风2025年新增装机容量将达到40GW，2021-2025年CAGR为15%。陆风景气不减有利于锻造主轴的持续出货，海风的崛起意味着大兆瓦铸造主轴将成为业务的新增长点。

2023-2025年锻造主轴市场规模预计为61.58/64.82/68.74亿元，年增长率为+13%/+5%/+6%。结合全球未来风电新增装机容量数据和锻造主轴的应用场景，我们测算锻造主轴的市场规模大小。