12 家上市猪企出栏市占率统计
数据描述
DONGXINGSECURITIES
东兴证券深度报告
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农林牧渔行业：养殖周期拐点蓄势，关注动保新产品扩容
图2：宰后均重：白条猪肉瘦肉型（16省市均值单位：公斤）图3：养殖端陷入持续亏损 100 95 90 85 80
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养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪
资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所
养殖端持续亏损但产能去化拉锯。22年11月猪价虽然触及27元/公斤以上高点，但由于走势急涨急跌，行
业盈利时间持续不足6个月即陷入亏损，目前自繁自养亏损已持续6个月，截止6月23日，自繁自养头均
亏损256.18元。
行业持续亏损下，产能去化速度却较为缓慢。能繁母猪存栏量在2021年6月达到顶点4564万头，此后经过
10个月时间调减8.48%至22年4月的4177万头，而后恢复5.1%至2022年12月的4390万头，23年年初重
现去化趋势，但截止5月末，存栏量相比22年末仅调减3.01%，相比21年高点调减6.70%，调整速度较为缓慢。非洲猪瘟疫情以来，生猪养殖行业头部集中趋势增强，12家上市猪企出栏市占率自2018年以来快速
提升，2022年已经达到18.84%。我们判断，产能陷入拉锯战的主要原因是，养殖头部集中趋势增强，而头
部企业的多元融资手段带来更强的现金流韧性，行业低迷期能够稳住规模甚至逆势扩张，造成产能去化速度受限。
图4：全国能繁母猪存栏数据（万头%）图5：12家上市猪企出栏市占率统计
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4,800
4,600
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3,800
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全国:能繁母猪存栏全国:能繁母猪存栏:环比
牧原股份温氏股份正邦科技新希望天邦食品中粮家佳康大北农（参控合计）傲农生物天康生物唐人神新五丰金新农
资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所
短期供给宽松需求低迷，行业亏损或持续。23H2出栏生猪对应22年9月至23年2月能繁母猪存栏，整体存栏量仍处相对高位，23年1-2月产能开始小幅去化。因此我们预计，23Q3生猪供应仍相对充足，23Q4供给
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东兴证券深度报告
农林牧渔行业：养殖周期拐点蓄势，关注动保新产品扩容