气电：2023-25 年装机规模有望平稳上升，小时数有望回升

国内天然气需求弱复苏。国家发改委数据显示，2022年全国天然气表观消费量为3,663亿方、同比-1.7%，是2003年以来首次下滑；我们认为当前国内天然气需求处于弱复苏阶段，2023年1-4月全国天然气表观消费量为1,293亿方、同比+4.1%；其中4月单月为318亿方、同比+7.3%，用气需求提速。

预计2023年天然气消费量回升，24-25年维持单位数增长。居民用气仍有增长潜力，得益于城镇化率温和提升以及旧房管道燃气改造（“瓶改管”）持续推进。工业燃料（用气）有望恢复增长，工业“煤改气”潜在增长空间大。后疫情时代外出就餐需求与交通运量复苏，商业用气有望高增长。LNG价格回落，边际成本降低，电厂用气与部分高耗能工业用气有望反弹。

工业燃气短期国内市场需求低迷，长期看煤改气潜在增长空间大。从2022年国内天然气消费结构看，工业燃料（除原油及天然气开采用气、化工用气、发电用气以外的其他工业用气均视为工业用气）占天然气消费总量的38%，和城市燃气（生活用气、商服用气和车用气）占比相当（37%）。2022年受高气价和疫情影响，国内工业燃料用气需求承压（我们预估同比下降1%，国家能源局数据仍未公布）。工业燃料受减排政策影响最大，占天然气消费增量的最大比例，而天然气消费靠前的地区（广东、江苏、四川、山东和河北）也均是工业区集中的省份。