产业链主要影响因素分析——铜上游供应弹性小于下游消费弹性

从期货市场博弈角度来看，进入6月尽管铜等有色金属在宏观和供需大环境面临不利因素，然而短期

阶段性产业抱团抵抗再次出现，尤其市进入6月后国内冶炼厂检修集中令现货市场流通货源紧张，从而助

推升水走高，进入沪期铜2307合约交易后，现货升水直触升水500元/吨上方，来到年内最高位，令下游以及贸易商均难展开交易。值得注意的是，近期我国铜现货升水如此强劲，令持货商在上期所平水交割意愿降低，转为现货市场售出意愿加大，故上海地区铜期货仓单表现减少，市场出现低供应弹性和低库存下的挤升水行情持续挺价。建议短线箱体震荡思路操作为主，产业客户强化套期保值锁定5月旺季最强时点预期差变化引发的价格异动风险。

数据来源：WIND，国信期货

二、铜市趋势分析展望

1.自然资源:全球精矿紧缺缓和矿山供应扰动风险犹在

从产业结构来看，我国有色等实体制造业结构性转型持续面临五大威胁：资源自给率不足，经济增速下滑、加工产能过剩、地缘政治对抗、创新技术不足。在本轮变局中，中国遭遇区域贸易割裂、地缘政治