烘焙产业链环节拆解

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全球中国大陆中国香港日本美国英国法国

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资料来源：艾媒咨询，东方财富证券研究所

烘焙产业链环节众多，立高涵盖上游及中游。烘焙产业链涉及的环节众多，上游包括面粉、油脂、水果等农产品及其初加工品，以及奶油、水果制品、酵母等烘焙食品原料；中游是生产环节，又分为中央工厂和烘焙门店两类，其中中央工厂可以批量生产冷冻烘焙半成品、冷冻烘焙成品及烘焙成品；下游是各类销售终端，涵盖烘焙店、商超、餐饮、电商等，将采购的半成品加工成成品，或将自产及采购的成品直接销售给消费者。立高食品的生产涉及产业链的上游及中游环节，可覆盖市场多样化需求，随着烘焙市场的复苏和增长，公司也将持续受益。

图表19：烘焙产业链环节拆解

资料来源：公司公告，东方财富证券研究所

2.2.冷冻烘焙：美味高效，供需双增

2.2.1.冷冻烘焙优势突出，发展具有必然性

我国烘焙行业可分为预包装烘焙和现制烘焙两大类，现制烘焙又可分为常温现制和冷冻烘焙。其中，预包装烘焙主要由中央工厂生产预包装成品，物流配送至商超、便利店等渠道进行销售；现制烘焙主要在终端现场生产，常温现制的制作流程包括打面、基础发酵、分割、揉圆、松弛、整形、最终醒发、烘烤等——至少需要3-4小时等待面团加工、醒发和出炉；冷冻烘焙可以分为冷冻半成品和成品，终端只需经过简单的加工便可食用。