2020年全球主要润滑油添加剂公司市场份额

2025-2030E：

CAGR76.2%

2021-2025E：

CAGR52.2% 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0

2019202020212025E2030E

数据来源：中国信通院《中国算力指数发展白皮书

（2022）》，华为GIV，IDC，广发证券发展研究中心

数据来源：IDC《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，广发证券发展研究中心

化工企业产品高端化转型。化工企业通过内生研发或者外延并购的方式切入半导体材料（电子化学品）领域，是近几年化工企业寻求转型较为常见的模式。转型成功的

企业在获得更快行业增速的同时也能得到更高的市场估值，迎来一波双击增长。在国内半导体行业快速发展的浪潮中，相关材料企业迎来国产替代的良机。我们认为部分研发实力强、切入客户层级领先、产品转型升级成功的企业有望分享半导体行

业快速发展的红利。建议关注：湿电子化学品龙头格林达；电子特气公司华特气体、

中船特气；半导体材料平台型公司雅克科技和彤程新材；CMP抛光垫龙头鼎龙股份以及抛光液龙头安集科技；综合型特气公司昊华科技等。

（三）润滑油添加剂：市场空间广阔，国产化进程加速

根据瑞丰新材招股书数据，2012-2020年，全球润滑油添加剂市场规模由133亿美元增长到163亿美元，年均复合增速约为2.58%。预计至2023年，全球润滑油添加剂需求量将增长至543万吨，市场规模约为185亿美元。国内润滑油添加剂的需求量由2013年的75万吨增长至2020年的100万吨，CAGR为4.20%，增速快于全球市场。海外四家大型厂商占据全球85%份额，近年来以瑞丰为代表的国产润滑油添加剂品牌崛起，国产化进程有望提速。

15%

34%

10%

18%

23%

图55：全球润滑油添加剂市场规模（亿美元，万吨）图56：2020年全球主要润滑油添加剂公司市场份额

全球需求量（万吨）全球市场规模（亿美元） 600 500 400 300 200 100 0

路博润润英联

雪佛龙奥伦耐雅富顿

其他

数据来源：瑞丰新材招股书，《润滑油添加剂市场将会增长》，精细石油化工进展，广发证券发展研究中心

数据来源：瑞丰新材招股说明书，《油品添加剂的市场现状、技术进展及发展趋势》-伏喜胜，广发证券发展研究中心

建议关注瑞丰新材。公司拥有产品、产业链一体化、客户壁垒以及规模优势。公司把握住21Q1美国雪灾造成四大添加剂厂商供应链断裂的时间窗口，同时自身复合剂API认证也于21年6月份完成，二者加速头部客户导入进展，22Q2以来，公司复合剂进入放量通道。长期来看，公司拥有四点优势：（1）产品：单剂核心品类自主可控

+复合剂通过高级别API认证；（2）产业链一体化带来较为明显的成本优势；（3）客户壁垒：海外头部润滑油企业相继导入+国内润滑油公司存在较强进口替代意愿；

（4）规模优势有望持续增长。