公立/民营口腔医疗机构规模（亿元）

口腔医疗服务行业远期高景气度有望保持，民营口腔医疗机构市场规模占比有望持续提高。参考瑞尔集团招股说明书，2021-2025年预计民营口腔医疗机构市场规模复合增速23%，公立医疗市场规模复合增速10%，我们做出调整的依据：1）考虑到2022年疫情及行业集采政策影响，公立医疗机构工作重心主要在抗疫，我们下调各自增速，假设2022年公立医疗机构口腔市场规模同比下降10%，民营市场规模同比增长10%；2）种植体集采政策落地后，公立医院种植价格大幅下降，价格优势相对民营有较大提高，我们认为，公立医院增速有望提高，民营医疗机构增速或出现一定程度下降，我们调低增速，并假设2023-2025年公立医院复合增速约为15%，民营医院复合增速约为18%。我们认为，随着外部环境抵制因素消失与经济持续复苏，中国口腔医疗服务市场规模有望保持高速增长，民营口腔市场规模长期占比有望近一步提升。

供给端：民营口腔专科医院数量持续提升，医师单产增长态势或趋缓。1）专科医院机构数量增长主要系民营医疗机构贡献。2016-2021年专科医院数复合增速达11.7%，其中，民营口腔专科是增长主体，2021年民营机构871家（+11.5%），口腔专科医院中占比达84.2%；2）2021年口腔专科医院医生平均单科达到113.3万元，2019-2021年复合增速4.1%，低于过往五年复合增速（约7.1%），同时考虑到种植体集采落地+医疗服务价格调整+正畸耗材集采等多因素，我们认为，医生单产短期增长承压。