0-2022年内资各产品（伺服/变频器/PLC）份额持

内资竞争在产品维度聚焦于伺服、小型PLC，行业维度聚焦于新能源（光伏+锂电）

二线头部企业对龙头的挑战客观存在但不大：1）份额方面，汇川20-22年伺服/小型PLC份额分别提升+12pct/+7pct；禾川/雷赛/信捷伺服份额分别提升+1pct/+2pct/基本持平，龙头α更为显著。2）利润率方面，2022年汇川工控业务毛利率40.1%，伺服毛利率我们预计接近40%，禾川/雷赛/信捷伺服毛利率29.5%/28.3%，同比-10pct/-5pct。

伺服的竞争仍在持续（尤其是新能源领域）——预计伟创、信捷23年伺服产品进入新能源领域，价格端仍有压力；成本端因IGBT、MCU等紧缺程度及价格均有回落，规模效应今年也会有所体现，23年成本压力减轻。

图各家伺服利润率对比（汇川/禾川/雷赛/信捷）

图2020-2022年内资各产品（伺服/变频器/PLC）份额持续提升，龙头汇川领跑

60%

2019 2020 2021 2022

2023Q1

汇川信捷汇川禾川信捷雷赛汇川英威腾

小型PLC交流伺服低压变频器

25%

50%

40%

30%

20%

10%

0% 20182019202020212022

20%

15%

10%

5%

0%

汇川技术

雷赛智能禾川科技

信捷电气伟创电气

国内需求弱复苏，而海外尤其是东南亚、一带一路等需求相对较好，欧美技术、品牌壁垒高

，但市场空间更大，存在替代机遇：

•东南亚国家GDP增长更多靠投资驱动（尤其是基建投资），同时也是全球供应链多元化的“受益者”。该市场追求性价比&解决方案，市场增速快于国内，行销能力重于技术研发能力

。汇川、麦格米特（主要印度）、英威腾、伟创等参与其中，多依托本土经销商拓展业务。