2022 年各城市地铁总在建规模

广东省地铁在建规模为全国最大且客运强度高，符合新建地铁规定标准。广东省城轨交通总体建设速度较快，其中广州、深圳两城2018-2022年期间总在建规模分别达到1565/1324公里，仅次于北京的1617公里，同时，总运营地铁里程最长的上海期间在建规模仅为734公里。2022年开始，全国各地的地铁建设速度稍有放缓，多个城市的部分建设项目未通过批复，主要系未能达到国家发改委对新建地铁初期客运强度要求。据《南京市城市轨道交通第三期建设规划》今年的环评公示，原规划共计183公里的12个项目改为共计120公里的10个。《杭州市城市轨道交通第四期建设规划》第一版公示了17个项目合计299公里，最新公示则仅剩9个项目，合计里程约为146公里。从客运强度来看，据中国城市轨道交通协会报告，2022年，南京及杭州客运强度（万人次/公里日）分别为0.48/0.55，不及国家发改委最低要求的0.7。相比之下，广州近五年来客运强度均为全国最高，深圳亦稳居第二；2022年，广州及深圳客运强度分别为1.04/0.95，疫情之前客运强度则分别高达1.74/1.66，为后续新项目建设提供有力支撑。

广东省具备较强财政实力，债务压力小，资金较有保障。据国家统计局及财政部，广东省综合财政实力位于全国前列，2022年收入总量超过2万亿元，财政自给率为71.7%，高于全国平均的48.4%。债务方面，据广东省财政厅，2021年末该省已实现隐性债务清零目标；

2022年地方债务余额额度超过2万亿元，仅占当地GDP约19.4%，排名全国后三位。另外，据地方财政厅，2022年广东省新增债务额度4613亿元，位列全国第一，显示当地政府具备较强的投资意愿。综合来看，我们认为广东省拥有较好的财政实力及投资意愿，将持续为公司提供良好的发展环境。

公司广东省内业务占业务收入主要部分，2016-2022年省内收入占比均高于50%（除2019年），其中22年占比达62%，有望受益于广州、深圳两城在地铁建设方面的持续发展。