护肤品规模（十亿元）与增速

护肤子行业：线上红利尾声，抖音渠道高增，弱消费背景下看好国产替代

护肤品类是化妆品赛道中的第一大品类，近年来增速有所放缓。根据欧睿数据，2022年护肤品零售规模为2,762.7亿元（-5.9%），受疫情影响2022年出现下滑。从增速看，2017-2022CAGR为8.0%，2022-2027E复合增速有望为3.9%，增速有所放缓。线上红利尾声，天猫疲软，抖音高增。线上红利接近尾声，天猫渠道增长疲软，2023年618购物节美妆预售GMV约85.9亿元

（+0.03%）；值得注意的是，抖音渠道表现突出，2023年618预售阶段护肤GMV为15-20亿元

（+47.2%），彩妆为5-10亿元（+65.7%）。

在护肤品类表现整体平淡的背景下，行业品牌集中度提升，以珀莱雅、薇诺娜为代表的国货龙头表现亮眼，在弱消费背景下看好国产大众品牌替代。2022年行业CR5/CR10分别为

22.7%/34.8%，同比2017年分别提升4.4/5.9pct，行业集中度持续提升。行业价格带方面，高端价格带占比持续提升。分品牌看，海外品牌中兰蔻、欧莱雅、Lamer市占率持续提升；国货品牌方面，珀莱雅、薇诺娜表现优异，2022年品牌市占率分别为2.5%/2.4%，同比2017年分别提升1.4/1.8pct。我们认为随着行业流量红利竞争加剧，将更加考验品牌运营能力，具备强品牌力、多渠道运营能力和优秀营销能力的公司有望脱颖而出。

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数据来源：欧睿，东方证券研究所

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图11：护肤品行业CR5与CR10

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35%

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25%

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15%

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5%

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CR5CR10

34.8%

28.9%

29.2%

30.4%

31.7%

32.9%

21.5%

22.0%

22.7%

18.3%

18.1%

19.7% 201720182019202020212022

数据来源：欧睿，东方证券研究所