快递产业链简图

我们认为，快递是增长稳定、潜力未完全释放、格局即将清晰的优质赛道，具备长期投资性价比：1）规模方面，快递的增长由供给与需求共同驱动，To C属性决定需求有望稳健增长，同时供给端在持续优化的过程中创造出新需求，这样的正向循环远远未到天花板。2）格局方面，快递在竞争中走向集中，高标准化、高同质化、强规模效应等特征决定行业集中度将持续提高。当前处于行业新一轮洗牌的起点，现在的盈利与未来的盈利存在较大预期差，一旦选择正确的、不断改善的公司，有望获得超额投资收益。

快递历经十年黄金发展期，疫情后行业增速趋稳。2012-2021年以来，行业历经十年高速增长期，复合增速超30%，2022年受疫情影响，快递履约不畅导致需求下降。2023年以来，行业恢复增长态势，综合1-5月情况，预期全年增速有望达到15%-20%。展望未来，新兴电商、渠道拓宽、快递下沉等因素有望带动行业业务量继续增长，保持在接近双位数、高于GDP增速的区间。