【蒙娜丽莎】美国龙头莫霍克瓷砖业务收入情况

全球涂料龙头宣伟年报，2020年美国建筑涂料DIY（零售渠道）需求占比高达41%，是需求最大的来源。重涂（不含DIY）需求合计42%，也高于新建建筑需求的17%。目前国内装修建材渠道依然以工程端渠道为主，未来渠道变更同样将成为我国瓷砖行业的必由之路。

图22：2021年美国建筑涂料需求结构图23：美国龙头莫霍克瓷砖业务收入情况

住宅重涂物业管理DIY新建住宅商业建筑

12.0%

5.0%

32.0%

39.0%

12.0% 5000 4000 3000 2000 1000 0

瓷砖业务收入百万美元（左)增速%(右)

20072009201120132015201720192021 80 60 40 20 0

-20

-40

数据来源：Sherwin-Williams，东方证券研究所数据来源：万得，东方证券研究所

参照莫霍克成长路径，国内瓷砖龙头还要经历渠道变革、单品渗透、并购扩张等成长阶段。美国瓷砖行业规模并不大，但依然出现了全球第一的瓷砖龙头莫霍克。2021年莫霍克瓷砖业务收入

43.1亿美元，YoY+10.0%。根据公司2016-2020年数据，我们估算莫霍克瓷砖业务在美国国内市占率约为66%-68%，远高于国内龙头。而莫霍克实现长期的增长有赖于持续并购海内外优质资产，2001-2020年，莫霍克并购开支累计达85.2亿美元，随着持续并购，莫霍克实现多品类全球业务布局。参照莫霍克成长路径，我们认为国内瓷砖龙头未来还要经历：1.渠道变革，加速竞争国内存量市场；2.单品渗透，在相近建材品类中获取第二增长曲线；3.并购扩张，收购海内外优质资产实现全球多品类业务布局。

图24：莫霍克在美国国内市占率估算图25：莫霍克历年收并购金额（单位：百万美元） 4000 3000 2000 1000 0

市场规模百万美元

公司北美瓷砖收入百万美元公司市占率%

69 68 67 66 65 20162017201820192020 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

2001-20052006-20102011-20152016-2020

数据来源：万得，微家居，东方证券研究所数据来源：万得，东方证券研究所