全球锌精矿品位呈下降趋势（%）

根据WoodMackenzie数据，2022-2025年，全球锌精矿产量年化增速2.5%。过去20年，全球精炼锌需求年均复合增速为2.0%，即使所有新增项目按计划顺利投产，也不会产生大的供应过剩。与铜矿山类似，以当前的开发项目推算，到2025年前后，新增项目的增量将无法弥补老旧矿山退出和品位下降带来的减量，全球锌精矿产量将见顶回落。今年因为欧洲冶炼厂复产，叠加外需偏弱，锌供应略过剩，过剩幅度在1%左右，海外锌锭库存累积。如果拉长时间周期，全球锌市场并不存在大的过剩压力。

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GlencorePLCTeckResourcesLtd

VedantaResourcesPLC(Acquired)Agnico-EagleMinesLtd

HudBayMineralsIncBHPBillitonLtd

资料来源：WoodMackenzie、国信证券经济研究所整理

国内外锌消费结构类似，有60%以上用于钢材镀锌，包括镀锌板带、镀锌钢丝绳钢绞线、镀锌焊管及镀锌钢结构等。其他使用形态还有铜锌合金、压铸锌合金、氧

化锌等。从终端消费领域来看，锌主要用于基础设施建设、建筑、汽车、日用消费品等领域，用途较为分散。