算力租赁，赋能产业链各方

中国移动：全球运营商龙头，B端业务高速发展。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1370.21/1488.96/1604.10亿元，yoy 9.2%/8.7%/7.7%，对应EPS分别为6.41/6.97/7.50元。

中国电信：中国运营商龙头，天翼云市占率领先。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为314.12/346.30/376.32亿元，yoy13.8%/10.2%/8.7%，对应EPS分别为0.34/0.38/0.41元。

中国联通：C端反转，B端成长性可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为83.81/97.77/113.30亿元，YoY +14.8%/+16.7%/+15.9%，对应2023-2025年EPS 0.26/0.31/0.36元。

AI云算力采用“化整为零”方式赋能产业链各方。算力租赁是一种通过云计算服务提供商租用计算资源的模式，适用于各种大规模计算需求的场景，企业用户可以根据自己的需求租赁服务器或虚拟机实现大规模的计算任务，而无需拥有自己的计算资源。

对上游算力生产商而言，在算力硬件进入淡季、库存趋增时，能通过售卖云算力的方式，平滑收入的波动，并为旺季储备“有生”力量，及时满足回弹的市场需求；