产业链图（气头和煤头尿素方法）

尿素为目前含氮量最高的氮肥。尿素下游以农肥为主，农业需求占到69%，作为氮肥可以以直接施用，也可以和磷、钾肥生产复合肥，其中直接施用占比53%，复合肥占比16%。根据生产合成氨的原料可区分不同尿素种类，目前主流生产工艺主要是煤制尿素和天然气制尿素。

行业持续新建产能，集中度未来有望提升。2016年中国氮肥工业协会发布《氮肥行业“十三五”发展指南》，产能控制在8150万吨，淘汰落后产能1350万吨。2016-2020年供给侧改革去产能，根据卓创数据，尿素产能从2016年起下滑至2020年的6913万吨，随后保持稳定，2023年我国尿素产能7381万吨。根据百川盈孚，2024和2025年预计投放711和659万吨产能。尿素行业集中度较低，CR5为18.1%，产能排名前五分别为山西天泽300万吨、山西润银300万吨、河南心连心280万吨、中煤鄂尔多斯200万吨和阳煤丰喜180万吨。整体集中度有望提升。