2022年伯特利前五大客户情况

资料来源：同花顺Ifind,国元证券研究所资料来源：同花顺Ifind,国元证券研究所

1.4业绩持续向好，利润率有望改善

公司克服行业不景气、汽车销量低迷等不利因素，业绩逆势增长。盈利方面，2022年公司实现营收55.39亿元，同比+58.6%，2023年Q1-Q3公司营收维持良好增势，实现营业收入51.05亿元，同比+38.58%；业绩方面，2022年公司实现归母净利润6.99亿元，同比+38.5%，2023年Q1-Q3实现归母净利润5.95亿元，同比+24.4%。2023年上半年，受价格战、补贴退坡等因素影响，汽车行业下游承压，但公司核心产品智能

电控、盘式制动器加速放量，营收、业绩均实现逆势向上。

图11：2018-2023Q1-Q3公司营收情况（单位：亿元）

图12：2018-2023Q1-Q3公司归母净利润情况（单位：亿元）

708 607 506 405 304 203 102 01

-100

归母净利润归母净利润同比增长率(%)

80 60 40 20 0

-20

资料来源：同花顺Ifind,国元证券研究所资料来源：同花顺Ifind,国元证券研究所

利润率小幅承压，抵御外部成本冲击能力增强。2022年全年、2023年Q1-Q3公司毛利率分别为22.4%、22.6%；净利率分别为12.7%、11.9%。对比2018-2021年，公司利润率出现小幅下滑，主要原因来自：1）万达方向生产的电子助力转向系统（EPS）

和机械转向产品毛利率较低；2）智能电控产品产能扩张迅速，折旧费用上升，导致智能电控产品毛利率出现小幅下滑；3）下游整车行业价格战压力传导至汽车零部件行业，导致公司价格和销量出现波动。随着公司持续整合万达转向业务、提高零部件自制率和实施精益化生产管理，公司自身对原材料价格上涨等外部成本冲击的抵御能力得到增强。