中国宠物食品市场量价拆分

关注竞争格局优化。国内CR5仅17.1%，而2022年美国宠物食品CR5达70.8%，集中度仍在提升。过去3年，国产品牌乖宝份额提升明显，关注格局优化。

部分高股息、高现金、高ROE的低估值标的，仍然具有防守属性，但考虑风险偏好可能逐步爬升，我们筛选其中不乏催化剂的价值股。

细分板块龙头：伊利股份、蒙牛乳业、洽洽食品等，细分板块龙头，收入稳健增长，当前估值处于低位，如伊利股息回报已经具备吸引力。